Un an après la cyberattaque qui a paralysé Harvest et ébranlé tout le secteur de la gestion de patrimoine, l'AMF fait du risque cyber la principale alerte de sa cartographie 2026. En cause : le développement rapide de l'intelligence artificielle, qui démultiplie les capacités d'attaque. L’indicateur de risque des marchés reste stable, mais toujours dans le rouge.
C'est la principale évolution de la cartographie 2026 des marchés et des risques de l’AMF. Le risque cyber bascule au rouge, en lien avec le développement rapide de l’intelligence artificielle (IA) et notamment des modèles « frontière ».
Un risque cyber en expansion
Leurs capacités avancées facilitent l’exploitation automatisée de vulnérabilités, accentuant l’exposition du secteur financier à des attaques à la chaîne. Un rapport conjoint (1) des autorités européennes de supervision (AES) recense 3 383 incidents en 2025, principalement dans le crédit et les paiements, même si l'impact sur les clients est resté limité à ce stade grâce à la rapidité des mesures de remédiation.
Un tiers d'entre eux résulte de défaillances de prestataires, à l’instar du ransomware qui avait frappé Harvest en 2025 : l’origine de la cyberattaque qui avait fait trembler le monde de la gestion de patrimoine se nichait dans un serveur hébergé par un tiers.
A moyen terme, le risque cyber pourrait être renforcé par le développement de l’informatique quantique. Pour préserver la stabilité financière, l’AMF mise sur le règlement européen sur la résilience opérationnelle numérique du secteur financier (Dora) comme principal cadre de résilience face à cette montée des menaces.
Des risques de marchés stables, mais toujours à un niveau élevé
L'AMF ne signale pas de dégradation supplémentaire sur ce front, mais maintient son inquiétude déjà exprimée en 2025 quant au niveau des valorisations. Depuis l'épisode de correction lié à la guerre en Iran, les cours sont repartis à des niveaux élevés, les primes de risque restent basses et le ratio cours/bénéfices interroge sur de possibles excès de valorisation aux États-Unis.
Si le risque est jugé stable, c’est qu’il se situe à un niveau déjà préoccupant. Or, l'exposition des acteurs français aux valeurs américaines - qui composent 70 % de l'indice MSCI World- expose le marché domestique en cas de correction. « Le potentiel de correction est important en cas de retournement de la sphère techno américaine, qui continue de driver les marchés », prévient Kheira Benhami, cheffe économiste à l’AMF.
La persistance du conflit russo-ukrainien, les tensions commerciales mondiales et le regain de tensions au Moyen-Orient constituent, selon l'AMF, un contexte structurel désormais durablement installé plutôt qu'un choc ponctuel. « L’épisode de volatilité après le « Liberation Day » de Donald Trump en 2025 avait été beaucoup plus important que celui causé par la guerre en Iran », souligne Sébastien Raspiller, secrétaire général de l’AMF.
Les marchés obligataires sont globalement résilients, mais une fracture se dessine entre le segment corporate, dont les spreads restent contenus, et les taux souverains, structurellement plus élevés qu'en 2025. « 3,7 % pour la France à 10 ans, 4,8 % pour la Grèce… On revient à des niveaux de financement comparables à ceux qui prévalaient lors de la crise des dettes souveraines de 2011, fait remarquer Kheira Benhami. La part croissante des hedge funds sur ces marchés, qui comptent pour 55 % des échanges de Treasuries, pourrait amplifier les chocs à venir. »
Les risques sur la gestion d’actifs et les épargnants restent modérés
Les fonds ont bénéficié des effets de valorisation des marchés et ont vu leurs encours croître en 2025, sans mouvement anormal lié aux tensions géopolitiques. Si la gestion d’actifs compartiment reste le plus rassurant de la cartographie, certains segments demeurent des points d’attention pour l’AMF, notamment les fonds immobiliers.
« La baisse des prix, la faiblesse des transactions et l’accumulation des parts en attente de cession continuent de peser », écrit l’AMF. Le stock de parts en attente de retrait s’élève à 2,44 Md€ sur le marché des SCPI au 31 mars, soit 2,75 % de la capitalisation du marché.
L’AMF ne s’inquiète pas outre mesure de l’essor rapide des actifs privés, compte tenu de la taille limitée du segment - pour le moment. Le marché de la dette privée, bien qu’en expansion rapide en Europe, reste contenu par rapport aux Etats-Unis (500 Md€ contre 2 500 Md€) où le choc de liquidité a été majeur. Même les fonds Eltif 2.0 evergreen, à la pointe du marketing centré sur la « démocratisation » des actifs privés, ne totalisaient fin 2025 que 10 Md€ d’encours.
Le taux d'épargne des ménages demeure élevé (18,3 % en moyenne) dans un contexte d’incertitude, mais sa composition évolue : le numéraire et les dépôts reculent au profit des ETF et des fonds en euros de l’assurance vie. L'AMF se dit néanmoins attentive à certaines tendances, dont les produits structurés, les contrats à terme et des marchés de prédiction. La gamification croissante de l’investissement constitue un facteur de risque pour les investisseurs les plus jeunes, sensibles à ces codes ludiques.
(1) Rapport 2025 des Autorités européennes de supervision sur les incidents majeurs liés aux technologies de l’information et de la communication (TIC)
